7月3日晚间，国家发改委发布信息显示，6月26日至30日当周，全国平均猪粮比价低于5：1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》（下称《工作预案》）确定的过度下跌一级预警区间。

为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家发改委将会同有关方面启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。

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实际上，处于消费淡季的生猪价格近期延续弱势，整体变化并不算太大。

国家统计局数据显示，6月下旬全国外三元生猪价格为13.8元/公斤，环比6月中旬降幅不过0.5元。但是，今年6月玉米价格也出现了明显反弹，导致作为重要监测指标的猪粮比进一步下降。

如果按照牧原股份7月3日给出的14.9元/公斤养殖成本（今年5月）来看，4月初开始猪价便已经击穿了绝大多数养殖企业的成本线。

对于行业供需的再平衡、新一轮上涨周期而言，行业亏损，尤其是持续性的亏损又是其必须经历的一个环节，如此才能倒逼供给端产能的市场化退出。

不过，与前几轮周期不同的是，行业后来者资金实力较为突出，其承受亏损的能力有所提升。同时，2022年猪价大幅反弹，养殖企业“回血”明显，也进一步拖慢了行业去产能的步伐。

这些因素，都可能会延缓新一轮上涨周期的到来。

猪价跌、粮价涨

经历过2019年超过40元/公斤的极端行情后，国内生猪行业运行已经形成了一整套监测和调控机制。

猪粮比，即生猪价格和玉米价格的比值，样本价格由国家发改委监测的每周生猪出场价格、全国主要批发市场二等玉米平均批发价格构成。

按照上述《工作预案》，当猪粮比价低于6∶1时，由国家发改委发布三级预警；当猪粮比价连续3周处于5∶1至6∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到5%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅在5%至10%时，发布二级预警；当猪粮比价低于5∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到10%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅超过10%时，发布一级预警。

仅比较6月26日至30日期间价格数据，可以看出生猪、玉米价格均朝着猪粮比下降的方向运行。

国家统计局数据显示，6月下旬，全国外三元生猪市场价为13.8元/公斤，结束了此前连续三期（按旬计）的横盘走势，环比出现0.5元的下跌。

玉米现货价格，则是自今年5月见底以来持续反弹。虽然价格整体波幅不大，但是运行重心较6月初时明显提升，由每吨2750元附近升至6月底的2840元左右。

二者的共同作用，再次触发了猪价过度下跌的一级预警。

“关键还是猪多了，上半年供应量都很充足，这从创出新高的屠宰量也可以看出。”四川一位养殖企业人士反馈称。

实际上，进入二季度消费淡季以来，猪价已经先一步击穿了大多数养殖企业的成本线。

比较各家上市公司给出的成本水平，牧原股份5月养殖完全成本为14.9元/公斤，同期新希望（猪产业事业群西部纵队）5月整体成本为整体大概是16.5元/公斤，温氏股份4 月肉猪养殖综合成本约16.8元/公斤。

猪价触发一级预警、再度开启收储，可能会给处于亏损的养殖企业带来一定地喘息机会。

“市场对冻肉收储的预期再度增强，或带动短期反弹行情，但具体仍需关注后续预期兑现情况。收储的本质仍以避免过度下跌为主，而非带动持续上涨，最终猪价的上涨幅度仍将取决于供需基本面情况。”国海良时期货指出。

而就期货市场价格预期来看，代表今年7月交割的生猪2307合约现价不足14元/公斤，而反应今年9月、11月猪价的合约价格在15.7元/公斤至16.8元/公斤之间，生猪2401合约最新价更是逼近18元/公斤。

如何步入上涨周期？

短期内，猪价可能迎来反弹，但是持续性如何依旧存疑。

“从生猪供需基本面看，仅以反弹看待，三季度趋势性上涨的驱动因素依旧匮乏，上行空间有限。”国海良时期货指出。

该机构按照十个月前的能繁母猪存栏数，结合样本点配种率、分娩率、存活率等生产性能数据，预计7月份出栏供应基数或环比小降后，8-10月可出栏量仍将持续增加。

需求方面，冻品入库需求在剩余库容不足的抑制下已基本停滞，高温季对二育主体来说不是合适的入场时机，而最主要的终端需求则由于高温季的到来将步入季节性消费淡季，近期高频日度屠宰数据已经开始拐头回落。

抛开上述供需因素对中短期猪价波动的影响，只看行业供需大周期，当前存栏数据依旧处于高位，猪价也不具备开启新一轮大幅上涨周期的基础。

2021年9月，农业农村部印发的《生猪产能调控实施方案（暂行）》指出，“十四五”期间，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。

以上述4100万头存栏量为基数，分别设置绿色、黄色和红色3个区域。

其中，绿色区域为，能繁母猪月度存栏量处于正常保有量的95%—105%区间，属于产能正常波动；黄色区域为，能繁母猪月度存栏量处于正常保有量的90%—95%和105%—110%区间，属于产能大幅波动。

再看今年能繁母猪的变化趋势。农业农村部数据显示，今年前5个月能繁母猪存栏量逐月下降，由去年12月的4390万头一路走低。

但是，今年5月能繁母猪存栏量仍然高达4258万头，相当于4100万头保有量的103.85%，依旧处于历史较高水平。

这意味着，生猪行业中长期供需关系并未发生实质性改变。

而促使生猪去产能的先决条件，又是行业的大面积和长期亏损，这会倒逼无法承受亏损的高成本产能自发退出，以促使供需关系步入新的平衡。

2022年4月到10月猪价的阶段性上涨，并一路超过28元/公斤的反弹行情，则是延后了上述行业产能去化的进程。若接下来猪价再次出现大幅反弹行情，同样也可能产生会类似效果。

此外，经过2019年至2021年的大幅波动后，生猪养殖行业已经发生诸多改变。

新希望近期便指出，“近几年投入养猪的主体，不论大企业还是养殖户，其资金实力相比过往都有很大的提升，因此普遍在周期底部扛周期的时间也会更长一些。”

行业后来者亏损承受能力的提高，同样有可能会减慢供给端去产能的速度。

此外，新希望根据“4个月配怀+6个月育肥”的周期估算，“明年上半年猪价可能还有一次回落，但下半年猪价上行概率更大。”

本轮猪价的低迷周期，或许要比想象中的更为漫长。